點(diǎn)開(kāi)手機(jī)上的《最佳球會(huì)》，虛擬足球場(chǎng)上的每一次傳球、射門(mén)都流暢得仿佛在看真實(shí)比賽，這家低調(diào)的游戲公司正在用AI技術(shù)悄悄改變體育游戲的玩法。
2023年，望塵科技實(shí)現(xiàn)了約6.34億元的收益，母公司擁有人應(yīng)占溢利約7，420萬(wàn)元，同比激增約448.6%-3。這家公司在全球范圍內(nèi)已累計(jì)獲得超2億次下載，產(chǎn)品覆蓋70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)-3。
這家體育游戲開(kāi)發(fā)商的市值約8.92億港元，市盈率僅9.55，與動(dòng)輒幾十倍PE的同行相比顯得相當(dāng)克制-1。
望塵科技已經(jīng)在體育游戲賽道默默耕耘多年。你可能沒(méi)聽(tīng)過(guò)這家公司的名字，但你很可能玩過(guò)或見(jiàn)過(guò)他們的游戲——《足球大師》《NBA籃球大師》《最佳11人》和《最佳球會(huì)》-3。
這些游戲不是那種一夜爆紅的類(lèi)型，而是靠著扎實(shí)的玩法和持續(xù)更新，在體育游戲愛(ài)好者中建立起了相當(dāng)不錯(cuò)的口碑。
特別是《最佳球會(huì)》這款游戲，在技術(shù)層面確實(shí)有它的過(guò)人之處。游戲渲染、物理模擬、球員動(dòng)作和運(yùn)動(dòng)AI都達(dá)到了相當(dāng)高的水平-3。
那種球員跑動(dòng)時(shí)的慣性感覺(jué)，射門(mén)時(shí)球的物理軌跡，都做得相當(dāng)?shù)轿弧２簧偻婕曳从常@可能是他們?cè)谝苿?dòng)設(shè)備上能玩到的最接近真實(shí)足球體驗(yàn)的游戲之一。
說(shuō)到望塵科技怎么樣，就不能不提它的財(cái)務(wù)狀況。老實(shí)說(shuō)，2023年的業(yè)績(jī)確實(shí)亮眼，收益約6.34億元，毛利率高達(dá)54.4%-3。
同比增長(zhǎng)2.2個(gè)百分點(diǎn)，母公司擁有人應(yīng)占溢利約7，420萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約448.6%，這個(gè)增長(zhǎng)速度在游戲行業(yè)里算是相當(dāng)搶眼的-3。
不過(guò)，仔細(xì)分析的話(huà)，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用占利潤(rùn)率比例高達(dá)175.06%，這意味著營(yíng)銷(xiāo)競(jìng)爭(zhēng)上的投入非常大-1。換句話(huà)說(shuō)，公司賺錢(qián)能力不錯(cuò)，但賺的相當(dāng)一部分錢(qián)又得投回去做推廣。
財(cái)務(wù)健康度方面，公司貨幣資金占總資產(chǎn)的比例高達(dá)58.65%，現(xiàn)金儲(chǔ)備相當(dāng)充足-1。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與利潤(rùn)的比例達(dá)到209.50%，應(yīng)收賬款占利潤(rùn)的70.31%，這些數(shù)據(jù)表明公司盈利質(zhì)量存在一定的提升空間-1。
望塵科技在A(yíng)I技術(shù)上的布局可能是它未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵。公司的Arena4D技術(shù)，能夠通過(guò)對(duì)賽事的視頻捕捉，完成對(duì)虛擬空間及人物的即時(shí)計(jì)算、建模和照片級(jí)渲染-3。
這項(xiàng)技術(shù)大大提升了游戲的真實(shí)感。想象一下，現(xiàn)實(shí)中的一場(chǎng)精彩比賽，很快就能在游戲中被復(fù)刻出來(lái)，球員動(dòng)作、戰(zhàn)術(shù)配合都高度還原，這種體驗(yàn)對(duì)體育游戲玩家來(lái)說(shuō)吸引力不小。
望塵科技還自主研發(fā)了運(yùn)動(dòng)捕捉與人體運(yùn)動(dòng)引擎，結(jié)合先進(jìn)的AI技術(shù)和真實(shí)觀(guān)眾渲染技術(shù)-3。他們正在開(kāi)發(fā)的三款新游戲——《代號(hào)：操作籃球》《代號(hào)：釣魚(yú)大師》以及一款操作類(lèi)橄欖球游戲，都在不同程度上應(yīng)用了這些技術(shù)-3。
從投資角度看，望塵科技的股價(jià)表現(xiàn)和估值狀況也值得關(guān)注。根據(jù)證券之星的數(shù)據(jù)，望塵科技行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河評(píng)價(jià)為“較差”，但盈利能力被評(píng)定為“良好”-6。
綜合基本面各維度看，有分析認(rèn)為其股價(jià)可能偏高-6。公司總市值約8.92億港元，在游戲公司中屬于中等規(guī)模-1。
有分析指出，考慮到公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和業(yè)績(jī)的優(yōu)異表現(xiàn)，投資者可以考慮趁低位部署收集，短期上望目標(biāo)為年內(nèi)高點(diǎn)5.48港元-3。
當(dāng)然，任何投資都有風(fēng)險(xiǎn)，游戲行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈。望塵科技怎么樣維持現(xiàn)有的增長(zhǎng)勢(shì)頭，特別是在A(yíng)I游戲這個(gè)新興賽道上能否保持領(lǐng)先，都是投資者需要關(guān)注的問(wèn)題。
AI+游戲已經(jīng)成為行業(yè)明確的發(fā)展趨勢(shì)。在全球游戲開(kāi)發(fā)者大會(huì)上，這一趨勢(shì)已被廣泛討論和認(rèn)可-3。
望塵科技較早布局AI技術(shù)，在這個(gè)趨勢(shì)下可能具有一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)。特別是他們獨(dú)特的賽場(chǎng)即時(shí)復(fù)刻技術(shù)，在體育游戲這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域形成了差異化競(jìng)爭(zhēng)力。
但挑戰(zhàn)也同樣存在。體育游戲市場(chǎng)雖然用戶(hù)忠誠(chéng)度高，但總體規(guī)模相對(duì)有限。如何突破現(xiàn)有用戶(hù)圈層，吸引更廣泛的玩家群體，是公司需要思考的問(wèn)題。
新游戲的推出計(jì)劃也顯示了公司拓展產(chǎn)品線(xiàn)的決心。《代號(hào)：操作籃球》預(yù)計(jì)在今年暑假推出，將運(yùn)用升級(jí)版的運(yùn)動(dòng)捕捉與人體運(yùn)動(dòng)引擎-3。如果這款游戲能夠成功，可能會(huì)為公司打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間。
“游戲渲染、物理模擬、球員動(dòng)作和運(yùn)動(dòng)AI都達(dá)到了世界一流水平” —— 阿斯達(dá)克財(cái)經(jīng)網(wǎng)對(duì)望塵科技旗下《最佳球會(huì)》的技術(shù)評(píng)價(jià)，或許解釋了這家公司為何能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的手游市場(chǎng)中持續(xù)吸引超2億次下載-3。
望塵科技的股價(jià)在2026年初處于相對(duì)低位，總市值8.92億港元的規(guī)模-1，與行業(yè)巨頭相比仍有差距。隨著AI技術(shù)在游戲開(kāi)發(fā)中的深入應(yīng)用，這家公司能否將54.4%的高毛利率-3轉(zhuǎn)化為更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力，還需要玩家和市場(chǎng)的雙重檢驗(yàn)。
