會議室里投影儀映出最新的股權排名，幾位投資人低聲議論，這份來自清科的報告即將影響未來半年數億資金的流向。
2000年，一個叫倪正東的年輕人在清華園里搗鼓出了清科，當時中國創(chuàng)投圈小到“在北京只夠湊一桌，不到20個人”-10。
二十多年過去，當初的小作坊已經變成了中國創(chuàng)業(yè)與投資領域的綜合服務商，業(yè)務從數據研究延伸到培訓、咨詢甚至直接投資-1。
清科集團業(yè)務始于2000年，見證了中國創(chuàng)投行業(yè)從無到有的全過程-1。最早就是幾個清華學生在校園里折騰出來的項目。
創(chuàng)始人倪正東當時可能沒想到，這個起步于校園的項目會成為中國股權投資市場的“基礎設施”-1。
清科最早被行業(yè)熟知是通過它的排名和論壇。2001年，清科研究中心成立，同年舉辦了第一屆創(chuàng)業(yè)投資年度論壇-1。
那個年代，中國的風險投資還處在蠻荒階段，清科的論壇把行業(yè)內稀少的人才聚在了一起。
清科的業(yè)務版圖逐漸擴展，形成了清科控股與清科投資兩大業(yè)務模式-1。控股這邊主要做服務，包括數據、營銷、咨詢和培訓；投資那邊則管著真金白銀，資產管理規(guī)模超300億元-1。
如果你問“清科集團怎么樣”，從業(yè)務構成上看，它主要通過四大板塊服務創(chuàng)投行業(yè)。
數據服務是清科的老本行，核心產品是“私募通”數據庫-2。這個數據庫收錄了大量股權投資數據，以文字和統(tǒng)計圖表形式呈現，為行業(yè)提供決策參考。
營銷服務主要通過“投資界”這個平臺展開-2。這是一個線上資訊平臺，提供實時行業(yè)信息和專業(yè)觀點。同時清科也舉辦大量線下活動，搭建行業(yè)交流平臺。
咨詢服務則更加個性化，通過線上線下結合的方式，為客戶提供股權債權融資、并購等方面的專業(yè)建議-2。特別在數字新媒體、醫(yī)療和消費行業(yè)有所側重。
培訓服務可能是清科比較賺錢的一塊，通過沙丘學堂、沙丘學院等品牌，提供各種股權投資相關的課程-2。學員包括投資專業(yè)人士、創(chuàng)業(yè)者甚至政府官員。
翻開清科控股（股票代碼：01945.HK）的財務報表，會發(fā)現這家行業(yè)龍頭日子并不輕松。2024年，公司營業(yè)額下降19.3%至1.92億元，股東應占溢利下跌24.7%至1214萬元-2。
細分來看，曾經的核心業(yè)務數據服務營業(yè)額勉強持平，微跌0.7%；營銷服務下滑16.2%；培訓服務則大幅減少50.1%-2。
到了2025年上半年，情況似乎更加嚴峻。營業(yè)額繼續(xù)下降22.7%，股東應占虧損擴大了1.1倍-2。曾經穩(wěn)定的數據服務雖然營業(yè)額略有上升，但毛利卻減少了12.6%。
這樣的財務表現背后，是整個股權投資行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。資管新規(guī)后，募資渠道收緊，投資活躍度下降-10。當行業(yè)整體收縮時，服務于行業(yè)的機構自然難以獨善其身。
盡管財務數據不太亮眼，但清科在行業(yè)內的影響力仍然不容小覷。每年發(fā)布的股權投資年度排名被視為行業(yè)風向標-3。
2025年的排名中，珠海科技產業(yè)集團憑借在硬科技領域的投資，躍居“中國私募股權投資機構50強”第11位-5。這個排名基于清科私募通的專業(yè)數據，從管理資本量、募資能力等多個維度綜合考評-3。
清科的排名之所以有權威性，很大程度上是因為它長期積累的行業(yè)數據和研究能力。二十多年的行業(yè)深耕，讓它掌握了大量一手信息和行業(yè)洞察。
這種影響力也延伸到了資本市場。2020年清科創(chuàng)業(yè)在港交所上市時，引入了高瓴資本、紅杉中國等知名機構作為基石投資者-10。
清科投資作為集團的另一翼，管理著超過300億元人民幣的資產，累計完成了對200余家企業(yè)和100余家子基金的投資-1。投資方向主要聚焦在新一代信息技術、先進制造、新能源、新材料、生命科學等硬科技領域-1。
值得注意的是，投資業(yè)務與數據服務業(yè)務形成了某種協同效應。通過服務行業(yè)積累的洞見，能夠為投資決策提供支持；而投資實踐又反過來豐富了行業(yè)認知。
不過投資始終是高風險活動。結果顯示，一家名為“浙江清科半導體有限公司”的企業(yè)近期進入破產程序-7。雖然不清楚該公司與清科集團的確切關系，但這提醒我們，即便是行業(yè)老手，在硬科技投資中也面臨巨大風險。
清科集團大樓會議室里，最新一期股權投資排名剛剛定稿。窗外北京金融街的車流映在玻璃上，與室內二十多年積累的行業(yè)數據交織成一幅復雜圖景。
當這份報告發(fā)布時，全國數千家投資機構將據此調整策略，數萬創(chuàng)業(yè)者將重新評估自己的融資計劃。從清華園里的一張小桌到香港交易所的上市代碼01945，這家公司用二十多年時間將自己編織進了中國創(chuàng)投行業(yè)的基因里。它的困境是這個行業(yè)的困境，它的轉型也是這個行業(yè)的轉型方向。
問：我是早期創(chuàng)業(yè)者，清科的服務對我有價值嗎？值不值得付費？
作為創(chuàng)業(yè)者，清科的部分服務確實能提供幫助，但要有選擇地使用。免費的“投資界”資訊平臺值得關注，它能幫你了解行業(yè)動態(tài)和投資熱點-2。如果需要對接投資人，可以嘗試他們的“項目工場”平臺-2。
付費服務方面，要謹慎評估。數據服務對早期創(chuàng)業(yè)者可能過于宏觀；培訓課程價格不菲，但沙丘學堂有些基礎課程對理解投融資有幫助-2。最實際的可能是關注他們舉辦的路演活動，這是接觸投資人的機會。
建議你先利用免費資源，等業(yè)務發(fā)展到一定階段，再考慮是否有必要購買定制化服務。記住，任何服務機構都只是輔助，核心還是你的產品和團隊。
問：清科自己的投資業(yè)績如何？他們投出了哪些知名項目？
清科投資管理資產超300億元，投了200多家企業(yè)和100多家子基金-1。從公开信息看，他們主要聚焦新一代信息技術、先進制造、新能源、生命科學等領域-1。
具體項目細節(jié)披露有限，但這類投資機構通常通過直投和基金投資兩種方式布局。比較有特色的是他們的母基金業(yè)務，即投資于其他基金的基金，這種模式能分散風險，覆蓋更多項目。
評估投資業(yè)績不能只看明星項目，更要看整體回報率。遺憾的是，這方面的公開數據不多。可以關注他們投資的子基金表現，以及這些子基金又投出了哪些項目，間接判斷他們的投資眼光。
問：清科控股(01945.HK)現在股價低迷，是投資機會嗎？
從基本面看，清科控股目前面臨不小挑戰(zhàn)。2024年營收下滑19.3%，2025年上半年繼續(xù)下降22.7%-2。四大業(yè)務板塊中，只有數據服務保持微增，其他都在下滑-2。
公司股價低迷反映的是行業(yè)周期性調整。當股權投資行業(yè)整體活躍度下降時，服務這個行業(yè)的公司自然受影響-10。關鍵要判斷這是短期波動還是長期趨勢。
如果要考慮投資，需要關注幾個信號：行業(yè)募資環(huán)境是否改善；公司新業(yè)務拓展情況；成本控制能力以及現金流狀況。目前公司現金及等價物約7025萬元，負債率24%-2，財務結構還算穩(wěn)健。
投資這類公司需要耐心，等待行業(yè)回暖。如果你看好中國創(chuàng)投行業(yè)的長期發(fā)展，并且能承受較高風險，可以逐步關注，但不建議重倉。畢竟，它服務的是一個周期性很強的行業(yè)。
